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金融高杠杆申请 深度研究报告：景气复苏&出海红利&AI赋能共振，音视频SoC龙头扬帆起航
今天分享的是【晶晨股份-深度研究报告：景气复苏&出海红利&AI赋能共振金融高杠杆申请，音视频SoC龙头扬帆起航】 报告出品方：华创证券
国产智能音视频芯片领先企业，平台化布局开启新一轮成长周期。公司为国产智能音视频SoC领军企业，目前已形成智能机顶盒SoC、智能电视SoC、AI音视频终端SoC三大核心产品，以及WI-FI芯片和汽车电子两大新品为主的五大产品线。公司前身晶晨半导体于1995年创立于美国硅谷，为公司后续发展积累了丰富的海外客户资源，为公司海外业务的拓展奠定了基础。行业下行周期已过，随着终端需求景气复苏，公司业绩重回增势。24Q1实现营业收入13.78亿元，同比增长33%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长319%。随着消费电子市场整体需求的继续回暖，以及公司新品的继续开拓，公司经营趋势有望稳步向好。
景气复苏&出海红利&AI驱动，三大核心产品线迸发新活力。1）智能机顶盒芯片：稳居本土市场龙头，持续发力海外市场。目前国内智能机顶盒已成出货主流，同时政策驱动超高清化进程加快，产品迭代有望打开新一轮换机周期。海外流媒体平台增长以及海外运营商创新推动IPTV/OTT渗透加速，具备较大成长空间。目前晶晨在国内机顶盒芯片市场占据龙头地位，同时海外竞争格局不断优化，公司份额有望持续提升。2）智能电视芯片：享国内超高清需求提升红利，开辟海外第二战场。目前国内智能电视渗透率逐年走高，8K普及有望打开超高清电视芯片需求空间，而海外智能电视渗透率仍具提升空间。国产电视厂商加速拓展海外份额，晶晨有望携手国产电视厂商进一步提升份额。晶晨全面布局多产品线加速导入发力各级市场，与客户深度合作，有望携手国产电视品牌扬帆出海。3）AI音视频芯片：AI驱动打开成长天花板，量价齐升开启新一轮周期。目前搭载大模型的智能音箱已有产品雏形，多家科技厂商布局智能音箱及智能助手，AIGC有望快速落地驱动机顶盒及智能音箱增长。晶晨深耕技术并进行产品拓展，产品性能奋起直追海外龙头。
新品布局日臻完善，产品力护城河持续加深。1）WI-FI芯片：WI-FI6性能大幅提高，替代WI-FI5大势所趋。晶晨已推出WI-FI5+BT5.0 Combo芯片并形成大规模销售，此外公司于2023 年推出第二代 Wi-Fi 6芯片并快速商用化，2024年还将进一步推出三模组合新产品。2）汽车电子：车载娱乐芯片导入多家知名车企，已实现规模量产并商用。智能座舱渗透提高对算力的要求，智能座舱SoC芯片成为刚需，而显示屏是人车交互重要入口。公司高性能车载娱乐处理器已进入多家知名车企供应链，搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在 2023 年实现规模量产、商用并出海。
“中国是全球最大的5G市场，预计今年年底中国5G连接数将突破10亿大关。”全球移动通信系统协会（GSMA）会长Mats Granryd表示，中国正在为5G-A的演进奠定基础。
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